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来源：CFC商品策略研究
作者|中信建投期货研究发展部 陈家谊
研究助理|中信建投期货研究发展部 谢明妍
本报告完成时间|2026年3月13日
摘要
本周盘面在9号冲高回落后整体震荡偏强、重心上移，但在高库存、销售慢且政策预期已充分交易的背景下，上行动能受限，上方阻力仍然明确。
元股证券分歧一：油价能否有效传导至巴西国内汽油？
当前醇油比约72%，乙醇优势不显；Petrobras仍未调价且大选控通胀约束较强，短期更可能靠降税/调税而非直接提价，致使巴西国内汽油相对进口平价（IPP）的偏离已扩大至约46%，油价传导仍待验证。
分歧二：新榨季供需会不会更紧？
StoneX将 2025/26全球过剩预期下调至87万吨（此前290万吨），主要因印度减产预期（马邦/卡邦开花偏早缩短收获期、北方邦单产偏低）；但印度产量同比仍预计+约14%，紧平衡能否兑现仍待巴西开榨与种植端验证。
分歧三：消费偏弱与政策不确定性。
消费偏弱、库存偏高，背后或更多是前期糖价偏低引发供给端惜售所致；而配额外进口许可是否会缩减，仍需继续观察。
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责任编辑：赵思远 在线配资服务
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